获悉，债券交易员笃定美联储还会有更多加息在路上——即便就业增长预计放缓，也不太可能显著改变这一前景。据经济学家调查，美国劳工部周五公布的就业报告预计显示，9 月非农就业人数增加约 9 万，低于上月的 16.2 万。

但这一增幅将与今年以来的月度均值大致相当，指向就业市场持续强劲，从而给央行留出继续收紧货币政策的空间——美联储正专注于压低过去五年一直高于目标的通胀。

“你需要接近零、甚至是负增长——而且我认为你真的需要薪资数据出现下行意外”——才会推动美债上涨，T. Rowe Price 集团投资级债券主管兼投资组合经理史蒂夫·布思(Steve Boothe)表示。“就业市场要成为这轮上涨的催化剂，门槛其实相当高。”

周四美国债市的抛售有所缓和，因市场对欧洲债务负担上升的担忧加剧，投资者涌入美债避险，同时两位美联储官员——米歇尔·鲍曼和菲利普·杰斐逊——暗示决策者应先花更多时间，再决定是否需要进一步加息。这推动两年期美债收益率下降约 10 个基点至 4.8% 以下，并将 10 年期收益率从 24 年高位拉回。

但分析师表示，这轮反弹与美国前景的变化、或推高收益率的压力有所缓解关系不大。油价徘徊在每桶 100 美元附近，结束伊朗战争的进展几无迹象。联邦政府的大规模赤字支出和人工智能热潮，正为稳步扩张的经济输送燃料。而今年通胀已跃升至 3% 以上。

尽管期货交易员小幅削减了加息押注的规模——且预计下一次加息要到 12 月会议才会出现——他们仍预期到 7 月至少还有三次 25 个基点的加息。

然而，近期这轮抛售的幅度已令债市变得难以预测。周三美国通胀数据公布，结果略软于预期，美债曾短暂上涨，随后回吐涨幅，收益率重新向数十年新高攀升。随着仓位愈发偏向更高利率，分析师表示，就业数据若出现大幅下行意外，投资者平掉部分头寸，可能延续周四的涨势。

“如果我们得到的数据被市场解读为就业市场早期承压的信号，我认为相比符合预期或略强的数字，我们可能会出现不成比例的上涨。”BMO 资本市场美国利率策略主管伊恩·林根(Ian Lyngen)表示。

不过，几乎没有信心认为这轮抛售已经见顶。Federated Hermes 固定收益策略师兼投资组合经理凯伦·曼纳(Karen Manna)表示，自美联储在 9 月 16 日会议加息以来，她已不那么看空，但仍不相信收益率已经见顶。

“我们关于利率会升到如此高位的论点，有相当一部分已经兑现。”曼纳说。不过她表示，收益率“仍可能继续走高”。